时间: 2025-03-24 19:36:51 | 作者: 双色系列
2025年1月20日，Trump正式就任美国新一届总统，备受市场关注。此前Trump的任期内，曾经颁布多个对市场产生显著影响的政策，且其本人也对油价颇为关注，令市场担忧其新政仍将加剧国际油价的波动性。
回顾历史，在曾经的2017-2020年整个Trump任期，国际油价（布伦特）均价为58.41美元/桶，较上一总统任期的均价下跌23.82%。虽然影响因素复杂，不能将跌势全部归咎于Trump，但从他的过往执政风格展望，确实对国际油价利空压力偏重。
可以看到，Trump政策方向很多与拜登政府都是完全相悖，Trump也明确说，拜登发布的每项行政命令都将被撤销。
从历史来看，美国原油产量在奥巴马和Trump任期内增长最快，美国原油产量的增幅分别是65%和25%，是1970年以来美国原油产量增速最快的两个时期。但必须要格外注意的是，奥巴马的任期是两届8年，而Trump只有一届4年，同时奥巴马任期恰逢美国页岩油技术革命成功后的爆发期，而Trump任内则是从历史高位再创新高，难度更大。即便在这样的背景下，Trump任期内美国原油产量仍难突破瓶颈继续向上，可见其政策支持力度之大。
目前Trump已经表态，上任后将立即废除拜登政府的原油钻探禁令，毫无疑问将继续推进美国原油提产政策，鼓励加大原油生产力度，进而从供应端对国际油价施压，长线利空原油价格。
此外Trump强调坚持廉价能源方针，保障美国民众的低用油成本。从历史来看，Trump上一次任期内美国汽油零售均价为1.61美元/加仑，远低于拜登政府时期的2.45美元/加仑，且2011年至今来看，Trump上一届任期内的汽油零售价格最为低廉。
美国政府曾经做出过施压沙特，以推动沙特及OPEC组织增产原油的动作，而一旦OPEC方式原油产量限制，将使得全球供应端更为宽松，也会对国际油价形成利空压力，Trump政府不排除也有启动这一选项的可能。
目前OPEC+的计划是自2025年4月起逐步进行增产操作，每月增产幅度约12万桶/日，直至2026年9月，届时现行的220万桶/日的减产将基本被填平。若Trump政府对沙特施压，有几率会使OPEC+的增产力度增大，进而时供应过剩担忧增强。不过Trump迄今为止并未针对这一方向进行过明确表态，因此真实的情况还需观察。
2018年5月，Trump任期内，美国曾单方面退出伊核协议，对伊朗加强制裁，导致此后伊朗原油产量出现了显著下滑，直至2020年7月跌至193.6万桶/日的历史低点，较制裁前下跌约49%、几乎腰斩。而后随着制裁压力的放缓，伊朗原油产量重新爬升，目前已升至2014年以来的新高。
目前Trump政府对于伊朗的态度仍显严厉，市场担忧其会再次增强对伊朗的原油制裁，由此可能会引起伊朗原油产量下降超过100万桶/日，进而给市场带来潜在的供应风险，进而支撑油价。此外也存在加强对俄罗斯制裁的可能，此举目的主要是对俄施加压力，促使其更快的回到俄乌和谈中来，不过从2022年西方启动对俄能源制裁以来，俄罗斯的原油出口量一直表现相对稳健，并未出现非常明显的下跌。
目前地缘局势整体呈现缓和的大趋势，巴以双方的停火协议已经正式生效，Trump则多次表示将尽快推动俄乌和谈，支持俄乌冲突尽快结束。目前地缘局势来看，不稳定因素仅存于伊朗，市场担忧Trump仍有加强对伊朗制裁的可能性，但截至目前暂无新政推出。
从历史来看，2008年后对国际油价产生长周期影响的金融事件中，Trump上一次任期内的贸易争端在列，当时由于美国对多国加征一定的关税，导致贸易争端风险增强，国际油价在2018-2019年因此而下跌，跌幅高达约25%。
据知情的人偷偷表示，Trump经济团队正在讨论逐月缓慢上调关税税率，循序渐进上调关税旨在提高谈判筹码，同时帮助避免通胀飙升。知情人士称，其中一个设想是制定逐月递增约2%至5%关税的时间表，并将遵循美国紧急经济权力法下的行政权力。Trump重视美国通胀压力的控制，因此市场预计2025年降息力度没有到达预期，可能仅有1-2次降息，力度较为温和。
综上所述，目前Trump新政方向来看，其首先重视的是国内的传统能源，即加大原油开采力度优先度较高，其次是关税问题，保护美国贸易的倾向明显，而对于协调俄乌冲突、可能加强对伊朗制裁的优先级相对靠后，因此短线利空因素可能占据上风，国际油价面临新的压力。
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